Новини

Що таке S&P 500 насправді?

Статті
S&P 500 - найвідоміший і найпопулярніший з бенчмарків на ринку. Багато хто вважає, що це пряме та точне відображення американського фондового ринку. Але така позиція далека від істини.

Рис. 1 Історія індексу S&P500


S&P 500 - по суті, це активно керований фонд зі своїми особливостями. Так, є прописана методика, за якою компанії мають потрапляти до фондового індексу. Але це не правила, а рекомендації. Тому S&P 500 – це не список 500 найбільших компаній. І ніколи таким не буде. # nbsp;

 Доповідь від Національного бюро економічних досліджень наводить такі висновки після своїх розрахунків:
- Додавання компаній в індекс S&P 500 з 1980 по 2018 роки можна було лише на 3% пояснити опублікованими критеріями. Інші 97% це волюнтаризм рішень індексного комітету;
- якщо подивитися на 2015-2018 рр., то за допомогою критеріїв можна пояснити вже 7% змін індексу;
- якщо порівняти з більш "індексним" індексом Russell 1000, то за 1996-2016 рр. там. методика пояснює 75% нових включень компаній до індексу.

Аналогічна ситуація і із секторальним розподілом. Як казав колишній глава індексного комітету S&P у 1995-2019 рр.: «Зрештою, це більше мистецтво, а не наука».

Саме так і є. Наприклад:
- Amazon отримав 50% операційного прибутку за перше півріччя 2021 року від продажу хмарних послуг, але знаходиться в тому ж секторі, що й ресторани.

- "Табачник" Philip Morris належить до сектору Consumer Defensive, тобто споживачі не зменшать споживання сигарет при падінні доходів. Але дискаунт-рітейлер одягу TJX - це вже Consumer Cyclical, де падіння доходів населення супроводжується падінням продажу простого одягу. Однак починаючи з березня 2020 року, тобто з пандемії, акції ходять ідентично.

Рис. 2 Завершення епохи телекомунікацій


- У період, коли помирав телекомунікаційний сектор трапилося ще одне "мистецтво". На зображенні видно його результат До і Після. # nbsp;
Частка сектора в капіталізації S&P 500 скоротилася з 8% на початку 1990-х до 2% у 2016 році. Логічно було б просто приєднати сектор до Consumer Defensive. Адже споживачі не перестануть платити за зв'язок під час падіння доходів. # nbsp;
Але індексний комітет вирішив, що це можливість покращити різноманітність, перейменувавши сектор із Телекому на Комунікаційний. А в 2018 до нього додали Disney, Google, Facebook. # nbsp;
І відбулося змішання абсолютно різних компаній в одному секторі - наприклад, AT&T та Google. Одна стагнуюча Value, друга технологічна Growth.

Рис. 3 Оновлення розподілу компаній по секторам

Рис. 4 Зміна ролі секторів в індексі S&P500


Що ж таке S&P 500 у результаті?


Це унікальний активно керований фонд, який мімікрує під ринок. Він вибирає акції, які ринок виносить нагору та викидає ті, які ринок довго тягне вниз. # nbsp;

Він має фіксований дохід від комісій індексних ETF і не поспішає продавати збиткові угоди. Адже не зазнає тиску з боку інвесторів.

Він може відмовитись включати компанії, якщо вони його не влаштовують. Наприклад, дуже довго затягувалося питання про включення Tesla незважаючи на формальне виконання всіх вимог методики за багато місяців до підсумкового включення в індекс. Або Snap, Square, Airbnb, Zoom, які всі міцно входять ТОП-200 з капіталізації. І не факт, що вони стануть частиною фондового індексу S&P 500, тому що поки ухвалено рішення не додавати нові компанії, які мають різні класи акцій.

З часу створення першого ETF SPY у 1993 році з'явилася ціла армія пасивних інвесторів, які просто купують акції з індексного кошика і тим самим збільшуючи їхню значимість та ліквідність.

Найдивовижніше, що індексне інвестування працює досить ефективно.
Але воно працює не завдяки індексному комітету, а внаслідок:
- систематичного застосування простих правил і
- постійної присутності на 100% ринку акцій незалежно від страхів перед майбутньою корекцією чи кризою.